在股票市场进入四季度之际，多家公募发布2025年四季度策略，看好赚钱效应持续演绎。
基于居民存款搬家以及海外增量资金的持续涌入，基金经理对四季度A股和港股市场行情给予乐观判断，预期市场延续震荡抬升格局，行情有望在政策呵护中逐级上移。A股和港股的科技股、新消费、互联网、创新药等四大方向是布局的核心。
公募判断后市增量资金涌入
政策呵护与增量资金，已成为基金持续做多的信心基础。
鹏华基金表示，随着大盘指数突破十年新高，当前A股整体定价回归到合理状态。结构上看，股债再平衡是推动近期ERP修复的主因，而市场对于成长定价依旧维持极度乐观。活跃资金加仓、机构由债入股是近期主要的增量，存款搬家还在起步阶段，但后市具备较大潜力。
“对比历史，科技行情整体还未到过热阶段，科技行情有产业基本面变化的支撑。”鹏华基金强调，四季度需关注科技板块内部局部拥挤度过高的问题，从平衡组合收益与波动的角度，在交易层面可以关注涨幅相对滞后且基本面有积极变化的方向。
长城久恒灵活基金经理储雯玉认为，A股市场的这轮亮眼表现主要源于政策托底、科技突破、资金驱动三重因素。
一是政策面积极发力，构建市场稳定机制。更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同发力，稳定经济；证监会引导长期资金入市、优化并购重组机制并鼓励上市公司回购，有效稳定了市场情绪。
二是科技产业突破引领新动能，成为行情主线。今年以来人工智能科技叙事逻辑改变，国内在人工智能、机器人、半导体、军工、创新药及新消费等多个领域接连迎来技术突破与产业机遇，新动能不断积累并逐步释放行业景气。
三是市场风险偏好提升，交投活跃度增强。中长期资金持续入市，社保、险资等机构加大权益配置，险资权益投资比例上限提升至35%，为市场提供增量流动性支持。中小投资者情绪逐渐转向积极，交投活跃度明显提升，“存款搬家”情形显现。
平安基金认为，今年增量资金供给有所提速，年初以来，资金供需波动有所加大，年初两融配合ETF共同托举市场向上突破，4月ETF在市场下跌中再度发力，贡献重要托举增量；二季度后开始，增量资金再度发力，两融资金贡献重要增量，ETF增量资金也由此前的宽基主导转变为行业与主题ETF主导，加之居民财富入市步伐也有所提速，市场进一步强势突破。
上述基金公司判断，从资产定价角度出发，分母端持续呵护，分子端静待政策加码，权益资产定价主导权有望向基本面回归全年视角下，“政策－经济－盈利”的传导仍在推进中，经济周期复苏叠加产业升级驱动的分子端改善可期，股票资产的定价驱动也有望逐步从分母端驱动转向分子端驱动，基本面定价权有望回归。展望四季度，货币宽松基调延续，分母端获持续呵护，海外重返降息通道也有望释放国内进一步宽松的潜力；分子端静待政策提振需求，资产定价基本盘预计依旧稳固，A股预计延续震荡格局，但震荡中枢有望在政策呵护中逐级上移。
基金看好四大行业
具体选股策略上，基金公司强调基于最强确定性，仍应继续看好科技股、新消费、互联网、创新药等四个核心赛道的机会。
平安基金公司强调，科技股趋势方向确定，优先布局产业景气方向，从中期维度看，需求稳增长与供给反内卷的叙事有望驱动新一轮盈利周期改善，但目前仍受限于产能收缩和需求扩张的节奏，依旧需要等待政策与产业端的更多验证。当前阶段，确定性更多集中在产业景气度的持续验证中，宜优先布局行业景气持续验证的科技成长方向，同时看好创新药板块估值继续修复，创新药板块盈利能力有望加速释放，国内创新药政策环境边际改善，助力板块估值抬升。
长城基金储雯玉认为，港股的新消费与科技股均有不错的机会，港股当前依然具备相对不错的投资性价比，在盈利修复、流动性改善等因素推动下，中长期趋势依然值得看好。从企业盈利修复来看，目前港股盈利周期刚刚从底部回升，后续多数行业盈利有望迎来边际改善，特别是医疗保健、资讯科技业等维持较高景气，将有望为市场提供坚实支撑。从流动性环境改善来看，美联储降息有利于资金流向新兴市场，外资开始重新关注中国资产，南向资金也可能持续流入港股，共同为港股市场提供流动性支持。较为看好港股龙头互联网公司的配置价值，看好港股创新药和AI科研企业的全球竞争力，同时看好港股新消费龙头公司的持续成长性。
华商基金陈夏琼指出，以AI为代表的产业趋势还在加强，重点关注上游材料、AI电力设备、包括机器人和智驾在内的AI下游应用等方向。具体到投资，她会将当前产业趋势与历史上类似的大产业趋势行情进行对比，复用历史经验来确定交易阶段。她认为，上游材料环节受益于海外链、国内链、端侧等下游需求集中爆发，是量价齐升的关键领域，在产业趋势中段之后有望出现更大的股价弹性。同时AI电力设备中的柴发、HVDC等核心环节，机器人的核心供应链公司，都是全年关注的重要方向。
责编：杨喻程
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